투자자라면 누구나 한 번쯤 꿈꿔봤을 법한 이야기가 있습니다. 매달 꾸준히 들어오는 배당금으로 월세를 내고, 생활비도 충당하고 싶다는 꿈 말이에요. 그런데 최근 투자계에서 이런 꿈을 현실로 만들어줄 수 있다며 등장한 상품이 바로 ‘커버드콜 ETF’입니다.
연 12-15%의 고배당을 자랑하며, 심지어 월 1%씩 배당을 주겠다고 나선 이 상품들을 보면 정말 매력적으로 느껴집니다. 하지만 투자에서 ‘공짜 점심’이 있을까요? 오늘은 커버드콜 ETF의 실체를 파헤쳐보겠습니다.
커버드콜 ETF란 무엇인가?
기본 개념 이해하기
커버드콜 ETF는 말 그대로 ‘커버드콜 전략’을 활용하는 상장지수펀드입니다. 이 전략은 주식을 보유하면서 동시에 그 주식에 대한 콜옵션을 매도하는 방식입니다.
쉽게 설명하면 이렇습니다. 여러분이 삼성전자 주식을 가지고 있다고 가정해보세요. 그런데 누군가가 “한 달 후에 삼성전자를 현재 가격보다 10% 비싼 가격에 살 권리를 주세요. 대신 지금 당장 그 권리값으로 3만원을 드릴게요”라고 제안한다면? 이게 바로 커버드콜 전략의 핵심입니다.
수익 구조 분석
커버드콜 ETF의 수익은 크게 3가지로 나뉩니다. 옵션 프리미엄 수익, 배당 수익, 그리고 제한적인 주가 상승 수익입니다.
1. 옵션 프리미엄 수익 매달 콜옵션을 매도하면서 받는 프리미엄이 배당의 주요 원천이 됩니다. 이 부분이 일반 ETF보다 높은 배당률을 가능하게 하는 핵심 요소죠.
2. 기본 배당 수익 ETF에 포함된 주식들이 원래 지급하는 배당금도 추가로 받게 됩니다.
3. 제한적 시세차익 주가가 상승할 때는 일정 수준까지만 이익을 볼 수 있습니다. 콜옵션을 매도했기 때문에 특정 가격 이상 오르면 그 초과 수익은 옵션 매수자가 가져가게 됩니다.
왜 이렇게 높은 배당이 가능한가?
옵션 프리미엄의 마법
YieldMax는 2025년 현재 40여 종의 고배당 커버드콜 ETF를 운용하며 연 20~60% 배당수익률을 기록하고 있습니다. 이런 높은 배당률이 가능한 이유는 바로 옵션 프리미엄 때문입니다.
특히 변동성이 큰 주식일수록 옵션 프리미엄이 높아집니다. 엔비디아, 테슬라 같은 기술주의 변동성이 클수록 투자자들이 더 높은 프리미엄을 지불하고 콜옵션을 사려고 하거든요.
국내외 주요 상품 현황
해외 대표 상품들:
- JEPI: S&P 500을 기초자산으로 하며 월단위로 분배금을 지급
- JEPQ: 나스닥 100을 기초자산으로 하는 커버드콜 ETF
- QYLD: 나스닥 100을 추종하는 대표적인 커버드콜 ETF
국내 상품들:
- Kodex 코스피200 커버드콜: 연간 분배한도 최대 15%, 월간 최대 1.25%
- PLUS 고배당주위클리커버드콜: 고배당주의 배당 수익과 커버드콜 프리미엄 동시 추구
- RISE 미국배당100데일리고정커버드콜: 미국 배당 성장주 성장의 90% 참여
비과세 혜택까지?
국내 투자자에게는 추가적인 매력 포인트가 있습니다. 국내 장내 파생상품에 대한 매매차익(옵션 매도 수익)은 비과세 대상이라는 점입니다. 일반 배당에는 배당소득세가 부과되지만, 옵션 프리미엄 수익은 비과세라는 뜻이죠.
달콤한 함정: 알아야 할 위험들
상승장에서의 기회비용
커버드콜 전략의 가장 큰 약점은 강한 상승장에서 드러납니다. 기초자산이 상승하는 경우, 커버드콜 ETF의 수익 상방은 제한되므로 개별 기초자산의 수익률보다 낮을 수 있습니다.
예를 들어, 나스닥이 30% 상승하는 해에 일반 나스닥 ETF는 30% 수익을 내지만, 커버드콜 ETF는 15% 정도에서 수익이 제한될 수 있습니다. 물론 그 대신 높은 배당을 받긴 하지만요.
하락장에서의 취약성
더 심각한 문제는 하락장입니다. 기초자산이 하락하는 경우, 커버드 ETF의 손실 하방에는 제한이 없으므로 원금 손실이 확대될 수 있습니다.
옵션 프리미엄으로 어느 정도 방어는 되지만, 주가가 크게 떨어지면 그 방어 효과는 미미해집니다. 결국 원금 손실을 감수하면서 배당만 받는 상황이 될 수 있어요.
분배율의 함정
ETF 종목명에 기재된 목표분배율은 확정된 분배율이 아닙니다. 많은 투자자들이 놓치는 부분인데, 연 15% 목표 분배율이라고 해서 1년에 정말 15%를 받는다는 보장은 없다는 뜻입니다.
또한 분배율은 분배기준일의 ETF 순자산가치(NAV) 대비 분배금을 의미하므로 투자자의 투자원금과는 무관합니다. NAV가 지속적으로 하락하면 분배금 또한 줄어듭니다.
실제 성과는 어떨까?
해외 사례 분석
QYLD의 경우 작년 초 22달러 부근에서 15달러까지 큰 폭으로 하락했다가, 최근 다시 17달러 부근까지 반등했습니다. 높은 배당을 받았지만 원금 손실이 그보다 컸다는 얘기죠.
반면 JEPI는 확실히 변동성이 작고, 지난 하락장에서도 기가막힌 방어력을 보여주었습니다. 같은 커버드콜 ETF라도 운용 방식에 따라 성과 차이가 크다는 걸 보여주는 사례입니다.
국내 시장 현황
국내 커버드콜 ETF 순자산이 7조원으로 1년만에 8배 가량 급성장했습니다. 투자자들의 관심이 얼마나 높은지 보여주는 수치죠.
국내 첫 순자산 1조 커버드콜 ETF가 나왔고, 연 12% 이상 배당 수익을 목표로 하고 있습니다.
누구에게 적합한 투자인가?
적합한 투자자 유형
- 안정적인 현금흐름을 원하는 투자자: 매달 일정한 배당금이 필요한 은퇴자나 현금흐름 중심 투자자
- 횡보장 전망자: 주식시장이 크게 오르지도 떨어지지도 않을 것으로 보는 투자자
- 변동성 완화를 원하는 투자자: 일반 주식보다 안정적인 수익을 추구하는 보수적 투자자
부적합한 투자자 유형
- 장기 성장을 추구하는 투자자: 시간이 지날수록 복리 효과로 인한 차이가 벌어질 수 있음
- 강한 상승장을 기대하는 투자자: 수익 상한선 때문에 기회비용이 클 수 있음
- 원금 보전을 최우선으로 하는 투자자: 하락장에서 원금 손실 위험 존재
투자 전 체크리스트
반드시 확인해야 할 사항들
- 기초자산과 옵션 기초자산의 일치 여부: ETF 포트폴리오의 기초자산과 옵션의 기초자산이 다를 경우, 변동성이 더 커질 수 있습니다
- 운용보수 및 비용: 일반 ETF보다 높은 운용보수를 감안해야 함
- 과거 성과와 변동성: 백테스트 결과와 실제 운용 성과 비교 분석
- 세금 영향: 배당소득세와 비과세 혜택 범위 확인
포트폴리오 비중 결정
전체 포트폴리오의 100%를 커버드콜 ETF에 투자하는 것은 위험합니다. 대신 다음과 같은 방식을 고려해보세요:
- 보수적 접근: 전체 포트폴리오의 10-20%
- 균형적 접근: 30-40% (다른 자산과 분산)
- 공격적 접근: 50% 이상 (충분한 이해와 위험 감수 의지 필요)
2025년 전망과 투자 전략
시장 환경 분석
신한운용에서 SOL미국500 KEDI 기반의 첫 액티브 커버드콜 ETF를 출시하며, 매도 비중 조절로 수익을 높이려는 시도를 하고 있습니다. 이는 기존 커버드콜 ETF의 단점을 보완하려는 노력으로 보입니다.
또한 미래에셋에서도 미국AI빅테크 ETF로 애플·엔비디아 등을 담아 연 15% 분배금을 목표로 하는 상품을 준비 중입니다.
투자 전략 제안
- 분할 투자: 한 번에 큰 금액을 투자하지 말고 시간을 나누어 투자
- 상품 다양화: 한 종목보다는 여러 커버드콜 ETF에 분산 투자
- 정기적 모니터링: 분배율과 NAV 변화를 주기적으로 확인
- 출구 전략: 언제 매도할지 미리 계획 수립
결론: 현명한 선택을 위한 조언
커버드콜 ETF는 분명 매력적인 투자 상품입니다. 높은 배당률과 월배당의 장점, 그리고 비과세 혜택까지 있으니까요. 하지만 ‘공짜 점심’은 없다는 투자의 철칙을 잊어서는 안 됩니다.
분배율만 보다간 ‘큰코’ 다칠 수 있으니, 알아야 돈 버는 커버드콜 ETF라는 전문가들의 조언을 새겨들어야 합니다.
투자하기 전에 본인의 투자 목표, 위험 성향, 투자 기간을 명확히 하고, 이 상품이 정말 자신에게 맞는지 신중히 판단해보시기 바랍니다. 특히 장기적으로 주식시장의 상승을 믿는 투자자라면, 일반 인덱스 펀드와의 기회비용도 충분히 고려해야 합니다.
무엇보다 투자는 본인 책임입니다. 충분한 공부와 신중한 판단을 바탕으로 현명한 투자 결정을 내리시길 바랍니다.
참고 링크: